北京时间11月4日凌晨，美联储宣布，将于11月启动缩债计划(Taper)，将每月资产购买规模减少150亿美元，这个过程将要持续8个月，加息预期将提前到明年年中。其实早在9月份，美联储主席鲍威尔就曾透露，可能最快在下一次美联储议息会议上宣布(Taper)，果然如期而至。
Taper到底是什么呢？Taper本意是变窄的意思，他与我们常说的QE是一对反义词。美联储通过购买债券、银行金融资产等做法向市场大量注入流动货币的一系列操作简称为QE。尤其是在2020年的疫情冲击下让美联储大规模进行QE。而Taper则是伴随着此类操作后的美联储货币政策上的重要环节，是一种缩减资产购买规模，逐渐收窄的过程，换言之，就是减少印钞的数量。美联储启动Taper主要就是为了减少这种“放水”力度，是一种慢慢踩刹车的过程。
这种退出货币宽松政策，到底释放了什么样的信号呢？美联储之所以启动Taper，一方面是因为前期的注入性“放水”过程虽然刺激了经济，但是通货膨胀后的副作用也是非常大，已经接近能够忍受的最高极限。如果再不控制印钞的速度，美国内的中低收入阶层生活压力将进一步加大。另外一方面，美国当前的经济增长、就业率都还可以，正在逐步恢复常态，如果改变货币政策，可能出现过热现象。Taper的启动，代表着货币泛滥时代的终结。
从近期市场表现来看，9月中下旬美联储Taper预期强化，就曾一度引起代表恐慌程度的VIX指数上升，美国主要股市也出现相应回调，不过回调的幅度较小，持续的时间也比较短。未来，随着美联储开启Taper，从综合经济的基本面进行考量的话，如果经济增长回落陷入“低增长、高通胀”的环境，则股票市场可能下跌，如果经济保持一定的韧性，则在这个过程中，A股和美股可能呈现震荡或小幅上涨的状态。
从前期美联储暗示或者正式讨论Taper时，美元指数就曾短期有上行的动力，从而吸引全球资金流向美国市场，但这一态势并未能改变美元走弱的趋势。待美联储正式公布Taper计划一直到实施退出的这段过程中，美元指数大概率仍将延续目前走弱的状态。待实施Taper的过程中，美元指数或许具有较强的上行动力，造成阶段性反弹，人民币升势放缓，不排除小幅走弱的可能。但是对A股来说，前期市场资金担忧情绪明显，在公布决议后，或将对市场形成一定扰动，国内市场些许也会得到一定的压力缓解。股票市场容易受到短暂冲击，过后将重回基本面。
另外，在当前外资对A股边际影响明显以及中美股市联动加强的背景下，需要警惕人民币汇率波动可能通过北上资金对A股造成的负面影响。今年以来国内政策部门多次提醒人民币汇率问题，推动市场主体更为重视“汇率风险中性”。而在美联储正式启动Taper甚至加息后，其它经济体所受到的影响将会因本国经济基本面修复的程度、修复过程的可持续性以及修复后经济的抗压力性等呈现差异性。
因此，对于中国而言，金融市场更多的表现还要看国内政策环境可能发生的一些变化。中国央行研究人员表示，我国货币政策也要以自身为主，兼顾跨周期调节，预计年内流动性合理充裕基调不变，但不会加码货币政策降准降息，更不会加息。我国宏观流动性缺口不大，流动性合理充裕也完全可以满足。
金橙资本风险提示：通胀上行超预期，政策超预期收紧。
