所谓“能耗双控”，是指对能源消费强度和总量的双控制。8月中旬国家发改委发布《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，能源消费总量控制方面有8个地区为一级预警，能耗强度降低方面有9个地区为一级预警，节能进展不及预期。基于上半年各省能耗目标完成情况，发改委8月17日要求各省各地区“采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务”。
9月发改委印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，对“两高”项目制定了严格的执行方案。方案从制定目标、推动指标市场化交易及完善考核制度等几方面对节能降耗工作进行指导，文件再次指出，对于不符合要求的“双高”项目，实行信贷限制。此外，各省份为积极响应能耗双控政策，也出台了一系列举措，通过管理高能耗企业用电、错峰用电及提高用电成本等方式促进实现能耗目标。在发改委的方案公布后，广西、云南、江苏、浙江、山东等地出台更为严格的限电、停产政策，力度完成全年“能耗双控”目标。
为落实“能耗双控”，部分地区部分行业限产限电，因此，对生产生活产生一定影响，同时还推动上游价格、PPI居高。
生产生活方面，传统重工业生产限制加剧，其他工商行业和居民端也开始受到影响。9月钢铁、水泥、有色等“两高”行业生产进一步受限，全国高炉开工率已降至54%的历史低位。此外，截至9月下旬，已有半数以上的省份有不同程度的限电举措，部分省限电范围进一步扩大到其他工商行业和居民端，比如，广东建议第三产业用户高峰时段减少用电，辽宁14个市实施拉闸限电等。
通胀方面，强化上游供给约束，推升上游价格、PPI居高，后续可能提高电价。8月PPI同比已创2008年以来新高至9.5%，我们预测9月、10月有可能再度走高，直到12月PPI同比读数才会显著回落（高基数）。青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏这九个能耗强度不降反升省份中，硅铁、电解铝、有色、硅锰、水泥等产品的产量占比均超30%，未来可能面临较强的供给约束。此外，近期发改委提出“我国居民电价偏低，完善居民阶梯电价制度，逐步缓解电价交叉补贴”，预示后续电价提升可能是个大概率事件。
实际上“能耗双控”目标在年初已经提出，不过在既定目标下，今年上半年各地能源消耗过快，进而导致下半年额度紧张。近期各地出台的限电停产是对上半年能耗过度的集中纠偏，预计这一过程将在今年四季度延续。而上半年地方政府能源消耗的超标，以及下半年年的补偿性纠偏，反映出地方政府以及企业对碳中和政策认识的转变，社会各界开始更加重视这一政策目标。能耗双控短期政策可能强化稳价保供和双碳目标之间的平衡，会有预调微调，但实质效果有待长期观察，我们拭目以待。
